Gli interventi e le dichiarazioni di Trump danno una tregua alla caduta dello yen, ma non un'inversione
Lo yen ha ottenuto una certa tregua dai recenti acquisti di yen da parte di funzionari giapponesi e dalle critiche del candidato presidenziale americano Donald Trump secondo cui il dollaro è troppo forte, ma potrebbe volerci ancora del tempo per invertire la tendenza.
Il primo ministro Fumio Kishida teme che il deprezzamento dello yen possa far salire l'inflazione. La ripresa della valuta dopo diversi decenni di minimi dovrebbe rappresentare un sollievo per il Giappone, che si trova in un momento critico per realizzare un “circolo virtuoso” tra salari e prezzi dopo essere stato a lungo impantanato nella deflazione.
La debolezza della valuta giapponese è una combinazione di fattori, ma sono emersi i suoi aspetti negativi, in particolare l’effetto di aumentare i costi di importazione per il Giappone povero di risorse.
Lo yen potrebbe rimbalzare verso 150 entro la fine del 2024, dopo essere stato scambiato al di sotto della linea 160 contro il dollaro USA per un periodo a partire dalla fine di giugno, a seconda del ritmo dei tagli dei tassi di interesse negli Stati Uniti, con i mercati finanziari in attesa del Federal Prenota per effettuare un tapering di settembre.
Tuttavia, secondo gli analisti, i fattori negativi per lo yen – alcuni radicati e difficili da affrontare – sono molteplici.
Per cominciare, è probabile che la Banca del Giappone rimanga riluttante ad aumentare i tassi di interesse per paura di danneggiare l’economia. Il Giappone deve aumentare il suo tasso di crescita potenziale, attualmente stimato inferiore all’1%, affinché lo yen possa vedere una vera ripresa.
L’aumento degli investimenti diretti verso l’estero è fondamentale anche per contrastare il crescente appetito degli investitori al dettaglio giapponesi per l’acquisto di azioni e obbligazioni estere, alimentato dal programma di investimenti esentasse recentemente rinnovato del Giappone, noto come NISA.
Secondo i dati del governo, il Giappone ha registrato investimenti in uscita per un totale di circa 1 trilione di yen al mese quest'anno.
Una delle principali fonti di incertezza riguarda il destino della corsa presidenziale americana, con l’abbandono della corsa da parte dell’attuale Joe Biden. I mercati finanziari, in particolare quelli azionari, sono stati recentemente stimolati dalle crescenti scommesse su una vittoria di Trump, viste come tagli a favore delle imprese e delle tasse.
"Mantenere lo yen al livello attuale rende le cose difficili sia per le aziende giapponesi che per gli importatori", ha affermato Shinichiro Kobayashi, economista senior presso Mitsubishi UFJ Research and Consulting. "Se lo yen fosse intorno a 110-120, potrebbero far fronte alla situazione mentre gli esportatori potrebbero rimanere in profitto."
Nel breve termine, le imprese sono sempre più preoccupate per il rialzo dello yen. I consumi privati, che rappresentano più della metà dell'economia, restano stagnanti a causa dell'aumento dei prezzi dei beni di consumo quotidiano, anche se un numero crescente di aziende è riuscito a trasferire l'aumento dei costi e ad aumentare i prezzi dei propri dipendenti.
Il dollaro è recentemente sceso a 155 yen, pochi giorni dopo aver toccato il suo livello più alto in più di 37 anni a quasi 162 yen, aiutato da presunti interventi che si stima costeranno più di 5 trilioni di yen.
La valuta statunitense ha perso slancio anche in seguito alle dichiarazioni di Trump sulle preoccupazioni per un dollaro forte in un'intervista a Bloomberg Businessweek in vista delle elezioni presidenziali americane di novembre che potrebbero rimandarlo alla Casa Bianca.
Il calo dello yen di circa il 13% rispetto al dollaro dall'inizio dell'anno riflette il notevole divario tra i tassi d'interesse giapponesi e americani. Ma il suo recente calo verso il 162% è stato probabilmente causato dagli speculatori, che hanno spinto le autorità giapponesi a intervenire a livelli che hanno colto di sorpresa alcuni operatori del mercato.
Hideo Kumano, capo economista esecutivo del Dai-ichi Life Research Institute, è scettico sugli effetti a lungo termine degli interventi sul mercato giapponese, sottolineando l'importanza di affrontare i "fattori strutturali" alla base della debolezza della valuta.
"Potremmo vedere forti alti e bassi nel periodo che precede le elezioni presidenziali americane, ma lo scenario principale è un dollaro forte e uno yen debole nel medio termine", ha detto.
Se Trump diventasse presidente, le case automobilistiche giapponesi potrebbero aumentare i loro investimenti nel mercato statunitense a causa della sua posizione protezionistica, "un elemento negativo per lo yen", ha aggiunto l'ex funzionario della BOJ.
Dopo aver analizzato la bilancia dei pagamenti del Giappone per risolvere i suoi problemi, un gruppo di esperti guidato dal massimo diplomatico monetario Masato Kanda ha osservato che il paese ha ora "buone possibilità" di attrarre investimenti diretti, sia nazionali che esteri, in un contesto di crescita rischi geopolitici e la necessità di rivedere le catene di fornitura.
Mentre alcuni leader aziendali hanno iniziato a rilevare segnali di un potenziale cambiamento nel rapido deprezzamento dello yen, i consiglieri del settore privato del primo ministro hanno esortato il governo e la BOJ a gestire adeguatamente la politica monitorando gli effetti negativi.
“Se i salari reali aumentassero, ciò dovrebbe sostenere i consumi. Ma il sentiment è già debole, il che dimostra quanto siano sensibili i giapponesi agli aumenti dei prezzi dopo anni di deflazione”, ha affermato Kobayashi della Mitsubishi UFJ. “Se i salari più alti cambieranno effettivamente questo atteggiamento è una questione importante. »
Gli economisti si aspettano che i salari adeguati all’inflazione inizino ad aumentare entro la fine dell’anno. La debolezza dei consumi è vista come uno dei fattori che impediscono alla BoJ di aumentare ulteriormente i tassi intorno allo zero.
Mentre la banca centrale si allontana da diversi anni di massicci stimoli, si prevede che alla fine di questo mese spiegherà in dettaglio come frenerà gli acquisti di titoli di stato giapponesi, che hanno ridotto i costi di finanziamento e contribuito a indebolire lo yen.
Daiju Aoki, direttore degli investimenti per il Giappone presso UBS SuMi TRUST Wealth Management Co., ritiene che il rendimento dei titoli di stato giapponesi a 10 anni, attualmente intorno all'1,0%, potrebbe salire all'1,2% circa prima della fine dell'anno. Sarà ancora difficile invertire la tendenza al ribasso dello yen poiché non sono attesi rialzi aggressivi dei tassi da parte della BoJ, ha affermato.
Il destino dello yen non è ancora deciso. Kanda, che lascerà il suo incarico alla fine del mese, ha dichiarato in una recente intervista a Kyodo News che non c'è limite alla frequenza con cui il Giappone può intervenire per contrastare la volatilità generata dalla speculazione. “Questa è una battaglia per difendere la nazione”, ha detto.
