La Banca del Giappone si prepara ad aumentare ulteriormente i tassi di interesse, poiché i mercati considerano livelli neutrali.

TOKYO – In assenza di chiari segnali di conclusione del ciclo di rialzo dei tassi di interesse della Banca del Giappone, gli economisti prevedono ulteriori aumenti il ​​prossimo anno, a livelli che potrebbero aprire la strada a una nuova fase di politica monetaria.

Sebbene l'indice dei prezzi al consumo core del Giappone sia rimasto al di sopra dell'obiettivo di inflazione del 2% della BoJ per oltre tre anni e mezzo, la maggior parte degli economisti prevede un ulteriore aumento del tasso overnight all'1,0% a luglio, con alcuni che si aspettano che salga all'1,25% verso la fine del 2026.

Venerdì la banca centrale ha aumentato il tasso di interesse di riferimento di 0,25 punti percentuali, portandolo allo 0,75%: si tratta del primo aumento in 11 mesi e del secondo quest'anno.

La BoJ ha ritenuto "appropriato" adeguare il grado di allentamento monetario "al fine di raggiungere un obiettivo di stabilità dei prezzi sostenibile e stabile del 2%", ha affermato il governatore Kazuo Ueda in una conferenza stampa.

Le proiezioni suggeriscono che il tasso si sposterà nell'intervallo neutrale stimato dalla BoJ, compreso tra l'1,0 e il 2,5 percento, discostandosi dai bassi tassi di interesse e dalla politica di allentamento monetario introdotti per la prima volta dalla banca centrale nel 1999 per combattere la deflazione.

La questione se adottare una politica neutrale, che non stimoli né freni l'economia, è una questione delicata sotto il governo del primo ministro Sanae Takaichi, un sostenitore degli stimoli monetari.

Takaichi potrebbe chiedere alla banca centrale di mantenere una politica monetaria accomodante se i tassi di interesse dovessero tornare neutrali. Tuttavia, proseguire con una politica accomodante aumenterebbe la pressione sullo yen, che lo scorso anno è sceso al livello più basso rispetto al dollaro USA in 37 anni, aumentando ulteriormente i costi delle importazioni e alimentando l'inflazione.

Non è previsto che la BoJ indichi esplicitamente quando terminerà il ciclo di rialzi dei tassi, iniziato a marzo dello scorso anno, ha affermato Nobuyasu Atago, capo economista del Rakuten Securities Economic Research Institute.

"Naturalmente, la caduta dello yen accelererà" una volta che il mercato inizierà ad anticipare ulteriori movimenti, ha affermato Atago, aggiungendo che la BoJ teme di essere fraintesa dai mercati.

Atago prevede che i costi di indebitamento raggiungeranno l'1,25% a dicembre 2026 o nel mese successivo.

La Banca del Giappone sta cercando di valutare se sia possibile restringere la banda neutrale per fornire un quadro più chiaro della direzione della sua politica monetaria. Alcuni economisti ritengono che la banca centrale potrebbe aumentare il limite inferiore della banda per consentire ulteriori rialzi dei tassi e convincere Takaichi che la sua politica rimane accomodante.

"La BoJ troverà probabilmente un modo per non limitare le opzioni future", ha affermato Shinichiro Kobayashi, economista senior presso Mitsubishi UFJ Research and Consulting.

Con lo scoppio della bolla economica alimentata dalle attività finanziarie nei primi anni '1990, il Giappone sprofondò in una crisi di debiti irrecuperabili e deflazione.

Dal 1999, quando la BoJ ha lanciato una politica di tassi di interesse pari a zero per combattere la deflazione, la banca centrale ha introdotto un programma di allentamento quantitativo e qualitativo con un obiettivo di inflazione del 2% e una politica di tassi di interesse negativi.

L'aumento dei prezzi al consumo, causato dalla debolezza dello yen e dai maggiori costi delle importazioni, ha spinto la BoJ ad aumentare il tasso di interesse di riferimento nel marzo dello scorso anno per la prima volta in 17 anni, seguito da ulteriori aumenti nel luglio 2024 e nel gennaio di quest'anno, poiché è aumentata la probabilità di raggiungere l'obiettivo di inflazione del 2%.

Kobayashi prevede che la Banca del Giappone (BoJ) aumenterà il tasso di interesse a breve termine all'1,0% a luglio del prossimo anno, il che potrebbe rappresentare un punto di svolta nella sua decennale lotta contro la deflazione. Gli economisti ritengono che il tasso neutrale si attesterà tra l'1,0% e il 2,5%, in linea con la stima della BoJ.

Alcuni prevedono che l'1,25% rappresenterà il punto finale del ciclo di rialzi dei tassi. Koichi Fujishiro, economista del Dai-ichi Life Research Institute, prevede che il tasso a breve termine raggiungerà l'1,25% entro la fine del prossimo anno o l'inizio del 2027.

Hiroshi Watanabe, capo economista di Sony Financial Group Inc., prevede un tasso dell'1,5%, forse entro la fine del 2028.