Secondo alcune fonti, la Banca del Giappone si impegnerà ad aumentare ulteriormente i tassi di interesse nella riunione di politica monetaria della prossima settimana.
La Banca del Giappone probabilmente manterrà il suo impegno la prossima settimana ad aumentare ulteriormente i tassi di interesse, ma sottolinea che il ritmo degli ulteriori aumenti dipenderà da come l'economia risponderà a ciascun aumento, hanno affermato tre fonti a conoscenza della questione.
I mercati hanno quasi completamente scontato la possibilità di un aumento dei tassi dallo 0,5% allo 0,75% nella riunione del 18-19 dicembre, dopo che il governatore Kazuo Ueda aveva sostanzialmente preannunciato tale mossa. L'attenzione si è concentrata sulla misura in cui la Banca del Giappone potrebbe aumentare i tassi prima che raggiungano un livello neutrale, tale da non stimolare né frenare la crescita.
Sebbene la banca centrale possa aggiornare internamente la sua stima della distanza tra il tasso di riferimento e i livelli considerati neutrali, non utilizzerà questa stima come principale strumento di comunicazione sul futuro percorso di rialzi dei tassi, data la difficoltà di effettuare una proiezione accurata, hanno indicato le fonti.
Invece, la BoJ spiegherà che le decisioni sui futuri aumenti dei tassi saranno basate sull'impatto dei precedenti aumenti dei tassi sui prestiti bancari, sulle condizioni di finanziamento delle imprese e su altre attività economiche, hanno affermato le fonti.
Tuttavia, con l'inflazione che supera l'obiettivo del 2% da oltre tre anni, i costi di indebitamento reali del Giappone restano profondamente negativi: un punto che la BoJ probabilmente sottolineerà la prossima settimana per giustificare ulteriori aumenti dei tassi, hanno affermato le fonti.
"I tassi di interesse reali del Giappone sono molto bassi, il che consente alla Banca del Giappone di continuare ad aumentare i tassi in più fasi", ha affermato una delle fonti, un'opinione condivisa da altre due. Le fonti hanno parlato a condizione di anonimato perché non autorizzate a parlare pubblicamente.
Sebbene ben al di sotto di quello di molti paesi, un aumento allo 0,75% riporterebbe il tasso di interesse chiave della BoJ a livelli mai visti negli ultimi tre decenni.
Ciò avvicinerebbe anche il tasso di riferimento al limite inferiore dell'intervallo compreso tra l'1,0% e il 2,5% della stima attuale della Banca del Giappone sulla posizione neutrale. Di conseguenza, alcuni operatori di mercato hanno ipotizzato che la Banca del Giappone non aumenterà ulteriormente i tassi, per timore di danneggiare l'economia.
La banca centrale cercherà di dissipare queste opinioni chiarendo che, sebbene i tassi neutrali siano linee guida importanti nella definizione della politica monetaria, non saranno un fattore decisivo nel decidere quando aumentare i tassi, hanno indicato le fonti.
Invece, hanno affermato, la BoJ prenderà in considerazione l'impatto economico di ogni aumento dei tassi per valutare quanto il suo tasso di riferimento sia vicino ai livelli considerati neutrali, prima di decidere se aumentare i tassi o meno.
Sebbene il personale della BoJ effettuerà aggiornamenti interni sulla stima del tasso neutrale in base ai dati più recenti, è improbabile che i risultati vengano pubblicati prima del prossimo anno, hanno indicato.
Le banche centrali utilizzano il tasso di interesse neutrale come parametro di riferimento per definire la propria politica monetaria. Tuttavia, non è direttamente osservabile ed è difficile da stimare perché i fattori che lo influenzano, come la produttività, cambiano nel tempo.
Asahi Noguchi, membro del consiglio di amministrazione della BoJ, ha messo in guardia dai pericoli derivanti da un affidamento eccessivo sulle stime dei tassi neutrali, affermando in un discorso del mese scorso che era "quasi impossibile" stimare il livello esatto.
"L'approccio più realistico alla condotta politica è quello di stabilire un certo parametro di riferimento, come l'intervallo in cui si suppone che il tasso di interesse neutrale rientri... e di aumentare gradualmente i tassi nel tempo, monitorando al contempo l'impatto che ciò ha sull'attività economica e sui prezzi", ha affermato.
Seisaku Kameda, ex capo economista della BoJ, ha affermato che la banca centrale probabilmente diventerà più cauta di prima nell'aumentare i tassi man mano che si avvicinano ai livelli considerati neutrali.
"La BoJ probabilmente aggiornerà le sue stime sul tasso neutrale, ma non sarà in grado di produrre proiezioni accurate", ha affermato Kameda.
"Il messaggio chiave che la BoJ deve trasmettere, e che probabilmente trasmetterà aumentando i tassi allo 0,75%, è che le condizioni monetarie rimarranno accomodanti anche dopo questa decisione."
