La BoJ allenta il controllo sui tassi a lungo termine, i rendimenti chiave potrebbero superare l'1%
Martedì la Banca del Giappone ha allentato ulteriormente la presa sui rendimenti a lungo termine, un piccolo ma simbolico passo verso la fine di un programma progettato per mantenere bassi i costi di finanziamento ma accusato di distorcere il mercato obbligazionario.
Dopo una riunione di due giorni, il Consiglio di politica monetaria ha ridefinito il limite massimo dell'1,0%, una linea di difesa fissata dalla BOJ a luglio, come "il limite superiore" dei rendimenti obbligazionari dello Stato giapponese a 10 anni.
Nonostante gli ultimi aggiustamenti politici, il governatore della BoJ Kazuo Ueda ha affermato di non aspettarsi che i rendimenti a 10 anni aumentino significativamente al di sopra dell’1,0%, anche se riflettono fondamentali economici migliori.
Sono stati fatti "alcuni progressi" verso il raggiungimento dell'obiettivo del 2% della banca centrale, e i salari nominali probabilmente continueranno ad aumentare, ma le prospettive sono incerte, rendendo necessario mantenere i tassi estremamente bassi, ha dichiarato.
La mossa è arrivata quando la BOJ ha aumentato le sue prospettive di inflazione al 2,8% per gli anni fiscali 2023 e 2024, il che significa che rimarrebbe, almeno in superficie, al di sopra del target di inflazione del 2% per tre anni consecutivi.
“Non ci aspettavamo che i rendimenti si avvicinassero all'1,0% così presto... ma hanno raggiunto lo 0,9%. Il fattore più importante è che i rendimenti dei titoli del Tesoro USA sono aumentati molto più rapidamente del previsto”, ha affermato Ueda in una conferenza stampa dopo l’incontro.
Il governatore ha descritto l’ultima mossa come una misura “preventiva” contro la volatilità dei cambi e altri rischi futuri, aggiungendo che mira anche a migliorare il funzionamento dei mercati obbligazionari.
Gli effetti collaterali della fissazione di un limite superiore rigido aumenteranno quando i rendimenti a 10 anni si avvicineranno a tale soglia, poiché si prevede che la BOJ la difenderà intensificando gli acquisti di obbligazioni.
"Anche se non è stato fissato alcun limite massimo, non mi aspetto che i rendimenti a lungo termine aumentino bruscamente dall'1,0%", ha affermato il capo della BoJ, aggiungendo che la banca centrale adeguerà le sue operazioni di acquisto in base al tasso di variazione dei rendimenti e al loro impatto. . livelli.
Lo yen è crollato oltre la barriera psicologicamente importante di 150 per dollaro USA dopo la decisione della BoJ, in un contesto di cautela su una nuova tornata di interventi da parte delle autorità giapponesi. Il rendimento dei titoli di Stato a 10 anni di riferimento ha chiuso martedì allo 0,950% dopo aver toccato brevemente lo 0,955%, il livello più alto da maggio 2013.
Sebbene la BOJ abbia mantenuto la sua posizione accomodante promettendo di adottare ulteriori misure di allentamento se necessario, l’ultimo aggiustamento si concentrerà probabilmente sulla questione di quando si muoverà ulteriormente verso la normalizzazione della sua politica abbandonando il programma di controllo della curva dei rendimenti e ponendo fine ai tassi negativi.
La conduzione della politica monetaria della BoJ è diventata ancora più complessa negli ultimi mesi in quanto deve far fronte alla persistente debolezza dello yen, conseguenza dell'allentamento monetario della banca centrale, e ad un bilancio gonfiato a causa dei massicci acquisti di obbligazioni per mantenere gli oneri finanziari. a livelli molto bassi e raggiungere un’inflazione stabile.
“La BOJ sta adottando misure molto più rapide di quanto mi aspettassi per eliminare il programma di controllo della curva dei rendimenti”, ha affermato Toru Suehiro, capo economista di Daiwa Securities.
"I rendimenti a lungo termine possono ora muoversi più liberamente, ma ciò non cambia il fatto che la BoJ continua ad acquistare massicce quantità di titoli di stato", ha detto Suehiro.
La BOJ ha mantenuto il suo programma di controllo della curva dei rendimenti, in cui i tassi a breve termine sono fissati a meno 0,1% mentre i rendimenti a 10 anni sono guidati intorno allo zero%.
In questo contesto, la BoJ ha cercato di mantenere il limite massimo delle obbligazioni a 10 anni proponendo in linea di principio di acquistare le obbligazioni in questione ogni giorno lavorativo.
Alla domanda sulla prospettiva del controllo della curva dei rendimenti e dei tassi negativi, Ueda ha affermato che entrambe le misure rimarranno in vigore finché non sarà in vista l’obiettivo di inflazione.
Gli aggressivi aumenti dei tassi da parte della Federal Reserve e della Banca Centrale Europea, tra le altre principali banche centrali, hanno spinto al rialzo i rendimenti obbligazionari.
Secondo la BoJ, le aspettative di inflazione in Giappone sono “aumentate moderatamente” e l’economia continuerà a riprendersi. Tuttavia, ha messo in guardia dall'estrema incertezza sulle prospettive e ha citato come rischio l'andamento dei tassi di cambio e dei prezzi delle materie prime.
Alcuni membri del consiglio della BoJ si sono mostrati ottimisti riguardo alle prospettive di una crescita salariale sostenuta, un fattore chiave nel determinare se è possibile raggiungere un’inflazione stabile.
Ciononostante, nell’anno fiscale 2025, l’ultimo anno dell’attuale periodo di previsione, l’inflazione core dei prezzi al consumo rallenterà all’1,7%, una leggera revisione al rialzo rispetto alla previsione precedente.
Le prospettive sottolineano la sfida che la BoJ deve affrontare nel raggiungere il suo obiettivo di inflazione in modo “stabile e sostenibile”, anche dopo un decennio di potente allentamento monetario.
