La BoJ decide di ridurre gli acquisti di obbligazioni e tende a normalizzare la sua politica
La Banca del Giappone ha deciso venerdì di ridurre i suoi acquisti di obbligazioni in un ulteriore spostamento della politica verso la normalizzazione, mantenendo le aspettative del mercato di un ulteriore aumento dei tassi di interesse poiché il forte calo dello yen minaccia di accelerare l’inflazione.
Dopo un incontro politico di due giorni, il capo della BoJ Kazuo Ueda ha lasciato i mercati a speculare sulla velocità e l'entità della riduzione degli acquisti di obbligazioni da parte della banca centrale. Un piano dettagliato di riduzione per i prossimi due anni sarà rivelato nella prossima riunione di luglio.
Fino ad allora, la BOJ si atterrà al suo attuale piano di acquisti di circa 6mila miliardi di yen (000 miliardi di dollari) al mese, una caratteristica della sua politica monetaria accomodante negli ultimi dieci anni volta a stabilizzare l’inflazione.
Il Policy Council non ha apportato modifiche al tasso di riferimento, che rimane in un range compreso tra zero e 0,1% dopo il primo aumento del tasso in 17 anni lo scorso marzo. Questo rialzo ha costretto la BoJ alla cautela, poiché la debolezza dello yen non è stata ancora invertita.
Lo yen è scivolato rispetto al dollaro USA in seguito alla decisione della BoJ, e il rendimento di riferimento a 10 anni è sceso, indicando la delusione del mercato per il risultato.
Tuttavia, la riduzione degli acquisti di obbligazioni apre la strada alla BoJ per ridurre le partecipazioni accumulate nel suo bilancio gonfiato, un processo noto come restrizione quantitativa, che secondo gli analisti potrebbe richiedere molti anni.
"Ci vorrebbe una somma decente per dimostrare che stiamo riducendo gli acquisti di obbligazioni", ha detto Ueda in una conferenza stampa dopo l'incontro. “Ascolteremo le opinioni degli operatori di mercato per sviluppare un solido piano di riduzione. »
La BoJ detiene circa 600mila miliardi di yen di obbligazioni, più della metà del debito pubblico in circolazione. È opportuno mantenerli fino alla scadenza, ma l’aumento dei rendimenti obbligazionari negli ultimi mesi ha portato la banca centrale a registrare una perdita di valutazione.
I massicci acquisti di obbligazioni da parte della banca centrale nel corso degli anni hanno contribuito a mantenere i rendimenti obbligazionari a lungo termine molto bassi, sebbene la sua massiccia presenza abbia attirato critiche per la distorsione del mercato.
Ueda ha riconosciuto che ci vorranno anni e anni per riportare la dimensione dei suoi titoli obbligazionari a un livello “desiderabile”. Il piano di appalti, che deve ancora essere sviluppato, contribuirebbe ad alleviare l’incertezza sulle prospettive politiche.
“Gli effetti dell’allentamento monetario persisteranno” anche dopo che la BoJ inizierà a ridurre i suoi acquisti di obbligazioni, ha aggiunto.
Sotto Ueda, la BoJ ha rivisto il quadro di politica monetaria intrapreso dal suo predecessore, Haruhiko Kuroda. A marzo ha posto fine al programma di tassi negativi e limiti di rendimento, tornando alla tradizione di utilizzare i tassi di interesse a breve termine per guidare la politica monetaria.
“La BOJ sembra avere difficoltà a trovare il giusto equilibrio”, ha affermato Shinichiro Kobayashi, economista senior presso Mitsubishi UFJ Research and Consulting.
“Sanno che devono normalizzare le loro politiche e vogliono evitare che lo yen scenda ulteriormente. Ma non vogliono danneggiare l’economia. "La decisione di oggi mira quindi a guadagnare tempo", ha aggiunto, riferendosi al fatto che la BoJ è stata riluttante a fornire dettagli sul piano di riduzione dei bond.
Anche le principali banche centrali come la Federal Reserve e la Banca Centrale Europea hanno intensificato gli acquisti di asset, ma hanno già intrapreso una stretta quantitativa.
La decisione della BoJ arriva in un momento in cui è probabile che persista l'ampio divario nei tassi di interesse tra Giappone e Stati Uniti, uno dei fattori principali nel deprezzamento dello yen rispetto al dollaro.
Mercoledì la Fed ha mantenuto i suoi tassi, che sono significativamente più alti di quelli della BoJ, segnalando che non è ancora il momento di prendere in considerazione un abbassamento dei tassi di interesse. Ha anche segnalato un unico taglio dei tassi quest’anno, un cambiamento rispetto alle precedenti aspettative di tre tagli.
Lo yen debole gonfia i costi di importazione e fa salire i prezzi, il che può danneggiare i consumi. La BoJ ritiene che la crescita salariale sostenuta sia fondamentale per giudicare se il suo obiettivo di inflazione del 2% è stato raggiunto.
Nella conferenza stampa, Ueda ha affermato che la BoJ dipenderà dai dati per adeguare i tassi di interesse. L'inflazione core sta accelerando e l'impatto del recente calo dello yen dovrebbe essere "monitorato attentamente", ha affermato.
"Esamineremo attentamente gli sviluppi in ogni incontro e risponderemo in modo appropriato", ha affermato il governatore.
Si prevede che l’economia giapponese si riprenderà nel trimestre in corso fino a giugno, dopo la contrazione nei primi tre mesi del 2024. Tuttavia, la crescita dei salari non ha ancora superato l’inflazione, che ha colpito le famiglie.
I mercati finanziari si aspettano che la BoJ aspetti fino alla caduta per alzare nuovamente i tassi.
“Per ora sarà difficile invertire la tendenza debole dello yen con un rialzo dei tassi. Molto dipende da quando la Fed taglierà i tassi di interesse”, ha detto Kobayashi.
