La BoJ mantiene un atteggiamento accomodante nonostante le aspettative del mercato per un cambiamento di politica
Il governatore della Banca del Giappone Kazuo Ueda ha dichiarato venerdì, dopo che la banca centrale ha lasciato in vigore la sua politica di allentamento monetario, che è ancora prematuro prendere in considerazione qualsiasi cambiamento, sia la fine dei tassi di interesse negativi o il suo programma di tetto massimo di rendimento.
Nonostante le aspettative del mercato secondo cui la BoJ potrebbe ridurre il suo stimolo monetario prima o poi, non ha segnalato un cambiamento nella sua posizione accomodante, affermando che non è in vista un’inflazione stabile.
La crescita sostenuta dei salari è uno dei fattori critici nel determinare se è il momento giusto per un cambiamento politico, ha detto Ueda in una conferenza stampa in un momento in cui l’aumento dei prezzi sta mettendo a dura prova i bilanci delle famiglie a causa del calo dei salari reali.
La BOJ ha mantenuto il quadro politico esistente dopo un incontro di due giorni. Nell’ambito del suo programma sulla curva dei rendimenti, i tassi di interesse a breve termine sono fissati a meno 0,1% e i rendimenti sui titoli di stato giapponesi a 10 anni sono guidati intorno allo zero%.
La decisione unanime è arrivata quando i nove membri del consiglio hanno considerato gli effetti sui mercati finanziari e sull'economia in generale della decisione presa nella loro precedente riunione di luglio di consentire un aumento dei rendimenti delle obbligazioni a 10 anni fino all'1,0%.
“Se possiamo prevedere che l’obiettivo di inflazione sarà raggiunto, allora prenderemo in considerazione un cambiamento di politica. A questo punto, l’incertezza sull’economia e sui prezzi è estremamente elevata e siamo lontani dal decidere quando cambiare politica o quali azioni intraprendere. presi", ha detto Ueda nella conferenza stampa dopo l'incontro.
“Perseguiremo pazientemente l’allentamento monetario per raggiungere l’obiettivo di inflazione in modo sostenibile e stabile, rispondendo al tempo stesso in modo flessibile a un contesto in evoluzione”, ha aggiunto.
Ueda è stato attento a non suggerire che ci sarebbe stato un rapido spostamento verso un inasprimento della politica monetaria, rinnovando il suo impegno ad adottare misure di allentamento senza esitazione qualora se ne presentasse la necessità. Egli ritiene che il rischio che l'inflazione scenda al di sotto dell'obiettivo della BoJ sia molto maggiore di quello di superarlo.
L'incontro è stato il primo da quando i suoi commenti in un'intervista a un giornale giapponese sono stati visti come un suggerimento alla fine dei tassi di interesse negativi se i prezzi e i salari fossero aumentati. Ha anche affermato che la banca centrale avrà informazioni e dati sufficienti per aiutarla a prendere una decisione entro la fine dell’anno.
La decisione di venerdì di mantenere la politica monetaria significa che la BoJ rimarrà molto indietro rispetto alla Federal Reserve americana e alla Banca Centrale Europea nell'aumento dei tassi.
Anche se la BoJ ha affermato che le aspettative di inflazione sono in aumento, non è ancora convinta della prospettiva di un'inflazione stabile accompagnata da una crescita salariale sostenibile. Il tasso di inflazione complessiva, tuttavia, è rimasto al di sopra del target del 2% nei 17 mesi fino ad agosto, riflettendo l’aumento dei costi di importazione.
In vista dell’incontro politico, i mercati finanziari hanno iniziato a scontare un futuro di allentamento valutario. Il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni di riferimento ha chiuso venerdì allo 0,740%, dopo aver toccato il massimo decennale dello 10% il giorno prima.
Lo yen non è lontano dalla linea psicologicamente importante di 150 rispetto al dollaro USA, mettendo alla prova la tolleranza delle autorità giapponesi diffidenti nei confronti del suo rapido deprezzamento. Il deprezzamento della valuta è una conseguenza della politica accomodante della BoJ.
"È necessario prestare la dovuta attenzione agli sviluppi nei mercati finanziari e dei cambi e al loro impatto sull'attività economica e sui prezzi del Giappone", ha affermato la BOJ.
La BOJ ha deciso di continuare ad acquistare obbligazioni a 10 anni al tasso fisso dell'1,0%, il limite massimo consentito dal programma di tetto massimo di rendimento, in linea di principio ogni giorno lavorativo.
Alla domanda sulla tendenza al rialzo dei rendimenti a lungo termine, Ueda ha affermato che coincide con l'aumento delle aspettative di inflazione, aggiungendo: "Non c'è molto di cui preoccuparsi".
La BOJ continuerà i suoi acquisti di asset, compresi i fondi negoziati in borsa con un limite annuale di 12mila miliardi di yen, in un contesto di incertezze economiche “estremamente elevate” mentre l’ondata globale di stretta monetaria minaccia di rallentare la crescita.
Dopo anni di deflazione, il Giappone ha assistito a movimenti positivi verso un’inflazione stabile, con i migliori aumenti salariali degli ultimi tre decenni derivanti dalle negoziazioni tra sindacati e management quest’anno.
L’output gap, un indicatore chiave della domanda e dell’offerta utilizzato per valutare le tendenze dell’inflazione, è diventato positivo per la prima volta in quattro anni nel periodo aprile-giugno, come hanno mostrato i dati del Cabinet Office.
A parte la mancanza di fiducia nelle prospettive di inflazione, i membri del consiglio della BoJ potrebbero non voler scuotere le cose in un momento "sensibile" in cui sembra possibile che il primo ministro Fumio Kishida scioglierà la camera bassa per elezioni anticipate quest'anno, ha detto Shunsuke Kobayashi , capo economista di Mizuho Securities.
“Stando così le cose, la BoJ si sta preparando ai rischi di rialzo dell’inflazione ed è consapevole della debolezza dello yen. Se il calo dello yen continua a spingere al rialzo le aspettative di inflazione, la BOJ dovrà muoversi verso la rimozione dello stimolo monetario”, ha affermato Kobayashi.
Lo yen debole presenta vantaggi a doppio senso per l’economia giapponese. Ma il recente forte calo dello yen, il cui tasso di cambio effettivo reale è già ai minimi storici rispetto ai suoi omologhi, ha aggravato la sofferenza delle famiglie accelerando l’inflazione dei prodotti importati e rivelando la vulnerabilità di un paese povero di risorse.
Kishida ha svelato i piani per sviluppare misure economiche e di lotta all’inflazione in ottobre, poiché i consumatori avvertono gli effetti dell’aumento dei prezzi dei beni di uso quotidiano in un momento in cui i salari reali continuano a scendere.
Ueda ha riconosciuto che l’inflazione sta diventando un peso, dicendo di essere “estremamente preoccupato” per il fatto che i salari reali non stiano aumentando. Poiché l’inflazione non è scesa quanto previsto, la BoJ esaminerà i nuovi dati quando pubblicherà un nuovo rapporto sulle prospettive in ottobre.
