La BoJ mette fine alla politica dei tassi negativi e abbandona un audace allentamento monetario

Martedì la Banca del Giappone ha posto fine alle misure di allentamento monetario non ortodosse dell’ultimo decennio, abbandonando la sua politica di tassi di interesse negativi e il suo programma di tetto al rendimento, convinta dalla forte crescita salariale che le consente di raggiungere il suo obiettivo di inflazione del 2% a lungo sfuggente.

Nel suo primo rialzo dei tassi dal 2007, la BoJ ha deciso di guidare i tassi di interesse a breve termine in un intervallo compreso tra lo 0,1% e lo XNUMX%, ma ha affermato che le condizioni finanziarie rimarranno "accomodanti". Questa decisione rende la BoJ l’ultima delle principali banche centrali a porre fine alla sua politica di tassi negativi.

Il Consiglio di politica monetaria ha affermato che la banca centrale del Giappone smantellerà il suo programma per mantenere i tassi di interesse a lungo termine a livelli estremamente bassi, consentendo loro di essere determinati dalle forze di mercato a meno che non salgano alle stelle. La banca smetterà inoltre di acquistare fondi negoziati in borsa.

La mossa simbolica segnala che la accomodante Banca del Giappone si sta muovendo verso la normalizzazione della politica, che gli analisti si aspettano sarà, nella migliore delle ipotesi, lenta.

“L’allentamento monetario senza precedenti è ora completo”, ha dichiarato il capo della BoJ Kazuo Ueda in una conferenza stampa dopo una riunione di politica monetaria di due giorni.

Alla domanda su quanto velocemente e in che misura la BoJ alzerà i tassi di interesse, Ueda ha detto che ciò dipenderà dalla situazione economica e dai prezzi. “Sulla base delle prospettive attuali, si eviteranno rapidi aumenti”, ha aggiunto.

Dopo l'annuncio della BoJ, lo yen è salito sopra la soglia psicologicamente importante di 150 rispetto al dollaro USA, e il rendimento dei titoli di Stato giapponesi a 10 anni di riferimento è sceso allo 0,725%, ancora al di sotto del limite superiore approssimativo dell'1,0% fissato dalla BOJ nell'ambito del piano di il suo programma di controllo della curva dei rendimenti.

Il primo ministro Fumio Kishida, che vede il Giappone cogliere una rara opportunità per superare la deflazione, ha definito la decisione della BOJ "appropriata" e ha detto che il governo continuerà a lavorare a stretto contatto con la banca centrale.

L’abbandono della politica dei tassi negativi significa costi di finanziamento più elevati per le imprese e le famiglie, ma una maggiore redditività per le banche commerciali e altre istituzioni finanziarie.

Lo sviluppo è arrivato quando i politici sono stati incoraggiati dalla forte crescita salariale durante le trattative salariali annuali di quest'anno tra sindacati e management, un evento chiave che secondo Ueda avrebbe stimolato un cambiamento politico. Tuttavia, la decisione presa al termine della riunione di politica monetaria non è stata unanime, con l’opposizione di due dei nove membri del consiglio.

L’ex governatore Haruhiko Kuroda, il cui mandato decennale è scaduto lo scorso anno, ha portato la BOJ in un territorio inesplorato con una serie di misure di stimolo monetario per raggiungere l’obiettivo di inflazione del 10%.

Dal 2016, la BoJ ha fissato i tassi di interesse a breve termine a meno 0,1%, rendendo meno attraente per gli istituti finanziari lasciare i fondi in eccesso presso la banca centrale. L’obiettivo era incoraggiare le banche commerciali ad aumentare i prestiti e gli investimenti per rilanciare l’economia.

“È diventato chiaro che il nostro obiettivo di stabilità dei prezzi del 2% può essere raggiunto in modo sostenibile e stabile, con un circolo virtuoso di aumenti dei salari e dei prezzi confermato essere in movimento”, ha affermato Ueda.

Grandi aziende come Toyota Motor Corp. e Nissan Motor Co. hanno recentemente affermato di aver deciso di offrire il più grande aumento salariale degli ultimi decenni durante le trattative tra management e sindacati.

Ueda ha affermato che le piccole imprese probabilmente seguiranno l'esempio per ottenere una maggiore crescita salariale, aggiungendo che nell'ultima decisione sono stati presi in considerazione anche l'ampliamento degli aumenti dei prezzi nel settore dei servizi, un atteggiamento proattivo negli investimenti da parte delle aziende giapponesi e un miglioramento della fiducia dei consumatori.

Il quadro politico dei tassi negativi e del controllo della curva dei rendimenti ha “raggiunto” i suoi obiettivi, ha affermato la BoJ in una dichiarazione post-riunione.

Non smetterà immediatamente di acquistare titoli di stato giapponesi per evitare un aumento dei rendimenti obbligazionari che danneggerebbe l’economia.

“Abbiamo in bilancio titoli di Stato ed ETF che abbiamo acquistato in passato, quindi per ora l’eredità del nostro allentamento monetario senza precedenti durerà”, ha affermato Ueda.

Sebbene l’inflazione spinta dai costi sia stata un fattore scatenante, l’aumento salariale medio del 5,28% superiore alle attese offerto dalle aziende giapponesi durante le trattative salariali ha rafforzato le aspettative del mercato secondo cui la BoJ avrebbe agito questa volta, piuttosto che al prossimo incontro politico del 2017, ad aprile.

Yuichi Kodama, capo economista del Meiji Yasuda Research Institute, ha affermato che la BOJ ha adottato “tutte le misure possibili per normalizzare la sua politica”.

“Il governatore Ueda vorrebbe evitare uno scenario in cui tassi di interesse più elevati avrebbero conseguenze negative sulle famiglie. Quindi c’è motivo di essere cauti. " ha affermato, aggiungendo che i tassi di interesse a breve termine potrebbero essere aumentati allo 0,5% nel 2025.

La BoJ si aspetta che l’economia giapponese continui a riprendersi moderatamente, anche se gli economisti sottolineano la debolezza della domanda interna, in particolare dei consumi privati.

La persistenza della BoJ nel mantenere tassi estremamente bassi ha fortemente indebolito lo yen mentre le sue controparti globali si sono affrettate ad aumentare i tassi per combattere l'aumento dell'inflazione.

Uno yen debole è vantaggioso in entrambe le direzioni, poiché aumenta i costi di importazione per il Giappone, povero di risorse, ma può essere un vantaggio per gli esportatori aumentando i loro guadagni in yen all’estero.

Si prevede che la Federal Reserve terrà una riunione di due giorni per definire la politica a partire da martedì, e gli analisti si aspettano che inizi a tagliare i tassi quest’anno.

Febbraio 2007 — La BoJ aumenta il tasso di riferimento dallo 0,25 allo 0,5%.

Ottobre 2008 – La BOJ taglia il tasso di interesse allo 0,3% dopo il crollo della banca d’investimento statunitense Lehman Brothers Holdings Inc.

Ottobre 2010 — La BoJ passa ad una politica di tasso di interesse pari a zero, guidando il tasso di interesse overnight entro un intervallo compreso tra lo 0,1% e lo XNUMX%.

Marzo 2013: Haruhiko Kuroda diventa capo della BoJ.

Aprile 2013 – La BoJ introduce un “allentamento quantitativo e qualitativo” come parte del policy mix “Abenomics”. Si impegna a raddoppiare la base monetaria attraverso acquisti aggressivi di asset e ad aumentare l’inflazione al 2% nei prossimi due anni.

Gennaio 2016 — La BoJ adotta un tasso di interesse negativo.

Settembre 2016 — La BOJ adotta il “controllo della curva dei rendimenti”, concentrandosi sul controllo dei tassi di interesse dopo una revisione “comprensiva”.

Luglio 2018 — La BoJ decide di consentire ai tassi di interesse a lungo termine di salire al di sopra del tetto di fatto e di espandersi entro un intervallo più ampio.

Marzo 2021 — La BOJ decide se consentire ai tassi di interesse a lungo termine di aumentare o diminuire di 0,25 punti percentuali.

Dicembre 2022 – La BOJ decide di consentire ai tassi di interesse a lungo termine di essere scambiati tra meno 0,5% e 0,5%.

Aprile 2023 – L’accademico Kazuo Ueda inizia il suo mandato quinquennale come governatore della BOJ.

Luglio 2023 – La BoJ decide di consentire ai tassi di interesse a lungo termine di spostarsi verso l’1,0%.

Ottobre 2023 — La BoJ decide di consentire ai tassi di interesse a lungo termine di superare l'1,0%.

19 marzo 2024 – La BoJ mette fine alla sua politica di tassi negativi e al controllo della curva dei rendimenti.