La BoJ minimizza l'impatto dello yen debole, ma mantiene la porta aperta a rialzi dei tassi
Venerdì il presidente della Banca del Giappone Kazuo Ueda ha minimizzato l'impatto immediato del recente forte calo dei prezzi dello yen, definendolo trascurabile, ma ha detto che la banca centrale alzerà nuovamente i tassi di interesse se l'inflazione fosse ancora in accelerazione.
Le nuove previsioni della BoJ pubblicate dopo un incontro politico di due giorni mostrano che l’inflazione del Giappone probabilmente si aggirerà intorno al suo obiettivo del 2% fino alla fine dell’anno fiscale 2026, accompagnata da un ciclo positivo di aumenti di salari e prezzi.
La BOJ ha mantenuto il tasso di riferimento e gli acquisti di obbligazioni, che, insieme ai commenti di Ueda, hanno indebolito lo yen oltre la linea 156 rispetto al dollaro USA, il livello più basso dal 1990. Il calo ha alimentato i timori di un intervento delle autorità giapponesi nel mercato.
La banca centrale ha deciso di guidare i tassi di interesse a breve termine entro un intervallo compreso tra lo zero e lo 0,1% e si è impegnata a continuare ad acquistare la stessa quantità di titoli di stato giapponesi ad un tasso di circa 6 trilioni di yen (000 miliardi di dollari) al mese.
Il Policy Council "ha giudicato che l'impatto della debolezza dello yen sull'inflazione tendenziale non è stato significativo", ma "non possiamo escludere il rischio che si materializzi a zero", ha detto Ueda in una conferenza stampa dopo la riunione.
Ueda ha ribadito che la BoJ prenderà in considerazione una risposta politica nel caso in cui l'impatto dello yen fosse troppo grande per essere ignorato. Per ora, le condizioni finanziarie dovrebbero rimanere “accomodanti” poiché l’inflazione tendenziale, esclusi i fattori una tantum, è appena inferiore al 2%, ha affermato.
"In futuro, se secondo le nostre previsioni l'inflazione tendenziale accelererà verso il 2%, aumenteremo il tasso di riferimento e adegueremo il grado di allentamento monetario", ha affermato il governatore.
In un rapporto pubblicato di recente, la BoJ ha aggiornato le sue prospettive di inflazione per gli anni fiscali 2024 e 2025.
Si prevede che i prezzi al consumo di base, esclusi i prodotti freschi, aumenteranno del 2,8% invece del 2,4% entro il prossimo marzo, e poi dell'1,9% invece dell'1,8% l'anno successivo. Si prevede che l’indicatore chiave dell’inflazione aumenterà dell’1,9% nell’anno fiscale 2026, l’ultimo anno dell’ultimo periodo di previsione.
Con l’intensificarsi del ciclo positivo di crescita dei salari e aumento dei prezzi, la BoJ ha affermato che l’inflazione sarà “a un livello sostanzialmente coerente” con il suo obiettivo del 2% verso la fine dell’anno finanziario 2026.
La BOJ sta cercando di vedere se i salari aumenteranno, come indicato dai buoni risultati delle trattative salariali di primavera tra management e sindacati, dall'inflazione dei prezzi dei servizi e dagli effetti dello yen debole e dell'aumento dei prezzi del petrolio sui prezzi in generale, ha detto Ueda.
Il Giappone ha visto l’inflazione accelerare negli ultimi anni, spinta dall’aumento dei prezzi dell’energia importata e delle materie prime, amplificato dalla debolezza dello yen. La crisi dell’inflazione guidata dai costi ha spinto le aziende giapponesi ad aumentare i salari per aiutare i consumatori a far fronte all’aumento dei prezzi dei beni di uso quotidiano.
Alla domanda sull’impatto della rinnovata debolezza dello yen sulle prospettive dei prezzi, Ueda ha affermato che l’effetto dell’aumento dei costi di importazione potrebbe non essere così significativo come quello osservato tra il 2021 e il 2022, quando aumenteranno.
"Dobbiamo essere cauti riguardo al rischio di un aumento dell'impatto sui prezzi" se le aspettative dei cittadini riguardo alle prospettive di prezzi e salari cambiano, ha affermato Ueda.
"Nel complesso, la BOJ è stata meno aggressiva di quanto il mercato si aspettasse", ha detto Shunsuke Kobayashi, capo economista di Mizuho Securities, aggiungendo che Ueda aveva "sorprendentemente" preso le distanze dalle questioni legate ai cambiamenti durante la conferenza stampa.
La BOJ potrebbe trovarsi in una situazione di stallo perché vuole evitare che lo yen cada ulteriormente ma non può alzare i tassi di interesse in modo aggressivo, ha detto, aspettandosi che il tasso chiave venga aumentato allo 0,25% in ottobre, poi allo 0,5% l'anno prossimo.
Il divario tra i tassi di interesse tra Giappone e Stati Uniti è ampio, con la Federal Reserve che guida il suo tasso chiave tra il 5,25% e il 5,5% e una serie di dati forti, che superano le previsioni, abbassando le aspettative di un imminente calo del tasso.
Takahide Kiuchi, ex membro del consiglio di amministrazione della BoJ, ha affermato che la BoJ sta guardando oltre l'iniziale e transitoria inflazione dei costi che potrebbe accompagnare l'indebolimento dello yen, affermando che ci vorrà "un ragionevole periodo di tempo» affinché gli aumenti salariali seguano e crescano. aumento dell’inflazione di fondo.
È ancora possibile per la BOJ anticipare i tempi del prossimo rialzo dei tassi per contrastare la debolezza dello yen, secondo Kiuchi, ora economista esecutivo presso il Nomura Research Institute. Ma si aspetta che il prossimo aumento avvenga a settembre per garantire la crescita dei salari e l’inflazione dei prezzi dei servizi.
Il prezzo dei servizi tende ad aumentare più lentamente di quello dei beni, che sono sensibili alle fluttuazioni dei prezzi dell'energia e delle materie prime. Quando i fornitori di servizi decidono di aumentare i prezzi, lo fanno per riflettere l’aumento del costo del lavoro.
A marzo, la banca centrale ha posto fine ai tassi di interesse negativi e ha allentato il controllo sui rendimenti obbligazionari a lungo termine, pilastri principali delle misure politiche non ortodosse volte a combattere la deflazione. Ma non è arrivato al punto di interrompere i suoi acquisti di obbligazioni, per paura di far salire i rendimenti e danneggiare l’economia.
La BOJ ha dichiarato di voler ridurre i suoi acquisti al momento opportuno, il che alla fine contribuirebbe a ridurre il suo bilancio gonfio, un processo noto come restrizione quantitativa.
