La BOJ allenta la presa sui rendimenti a lungo termine per garantire flessibilità

La Banca del Giappone ha deciso venerdì di rendere meno rigido il suo controverso programma di controllo della curva dei rendimenti, consentendo ai rendimenti a lungo termine di salire al di sopra del limite massimo dello 0,5%, in un contesto di segnali di inflazione radicata che potrebbero aumentare la pressione sulla banca centrale affinché si allontani ulteriormente dai suoi limiti. politica dei tassi di interesse estremamente bassi.

Dopo un incontro politico di due giorni, la BOJ ha dichiarato che si offrirà di acquistare titoli di stato a 10 anni a un tasso fisso dell'1,0% ogni giorno lavorativo, in linea di principio, rispetto allo 0,5% precedente.

Pur mantenendo il quadro più ampio di politica monetaria ultra-accomodante, l’aggiustamento del programma di controllo della curva dei rendimenti aiuterebbe ad affrontare gli effetti collaterali di costi di finanziamento persistentemente depressi e ad evitare un indebolimento significativo dello yen.

La decisione è arrivata quando la BOJ ha aumentato le prospettive di inflazione per l’anno fiscale 2023 al 2,5% dalla precedente proiezione dell’1,8%, al di sopra del target del 2%.

Lo yen si è apprezzato rispetto al dollaro USA e il rendimento dei titoli di Stato a 10 anni di riferimento ha raggiunto il massimo di circa nove anni, superiore allo 0,5%, poco dopo l’annuncio.

La BOJ fissa i tassi di interesse a breve termine a meno 0,1% mentre guida i rendimenti a 10 anni verso lo 0%. In questo contesto, la banca centrale ha affermato che continuerà a consentire che i rendimenti vengano scambiati tra meno 0,5% e 0,5%, anche se questo non dovrebbe essere considerato "rigido".

In una dichiarazione post-incontro, la BOJ ha affermato che è necessario mantenere l’attuale quadro di allentamento monetario controllando la curva dei rendimenti “con maggiore flessibilità e rispondendo con agilità ai rischi di calo dell’attività economica e dei prezzi in Giappone”.

Apparentemente la BOJ ha cercato di trovare un delicato equilibrio, hanno detto gli analisti. Alcuni operatori di mercato si aspettavano un cambiamento nel programma della curva dei rendimenti, ma l’innalzamento del tetto massimo potrebbe essere interpretato dai mercati finanziari come un effettivo rialzo dei tassi.

La BOJ sta nuotando contro un’ondata globale di stretta monetaria. La Federal Reserve americana e la Banca Centrale Europea hanno aumentato nuovamente i tassi di interesse questa settimana per controllare l’inflazione a scapito del rallentamento della crescita economica, sottolineando che i futuri aumenti dipenderanno dai dati futuri.

In Giappone, il governatore Kazuo Ueda ha messo in guardia contro un inasprimento prematuro della politica monetaria, affermando che l'allentamento monetario è ancora necessario per raggiungere stabilmente l'obiettivo di inflazione della BOJ con una crescita salariale sostenibile. Più tardi nella giornata di oggi terrà una conferenza stampa.

La BOJ ritiene che l’inflazione scenderà ulteriormente nei prossimi mesi man mano che gli effetti dei fattori di aumento dei costi svaniranno. Successivamente ricomincerà ad accelerare, riflettendo l'evoluzione del comportamento delle imprese nella fissazione di salari e prezzi.

Tuttavia, secondo le ultime proiezioni della BOJ, l’indice principale dei prezzi al consumo, esclusi gli alimenti freschi volatili, sarà probabilmente inferiore del 2,0% nei prossimi anni, aumentando dell’1,9% nell’anno fiscale 2024 e dell’1,6% nell’anno fiscale 2025.

Il cambiamento di politica di venerdì consente inoltre alla BOJ di garantire gli effetti dell'allentamento monetario, ha affermato, poiché l'aumento del tetto significa che c'è spazio per un calo dei rendimenti a lungo termine quando si materializzano “significativi rischi al ribasso” per l'economia giapponese. Gli aggressivi aumenti dei tassi all’estero hanno smorzato le prospettive economiche globali.

I mercati finanziari sono stati tormentati dalla speculazione secondo cui la banca centrale avrebbe ulteriormente alzato il tetto del rendimento a 10 anni perché l’inflazione è rimasta ben al di sopra dell’obiettivo del 2% per più di un anno, da meno in superficie.

L’aumento dei rendimenti esteri, guidato dagli aggressivi rialzi dei tassi da parte della Fed e della BCE, sta inoltre rendendo più difficile per la BOJ difendere il suo limite massimo.

La prospettiva di un ampliamento del differenziale dei tassi di interesse è stata un fattore importante nel precipitoso calo dello yen dallo scorso anno, che a sua volta ha spinto al rialzo i prezzi delle importazioni a scapito del Giappone, povero di risorse, e ha accelerato l’inflazione spinta dai costi.

Quando gli effetti collaterali del controllo dei rendimenti a lungo termine sono diventati evidenti e le critiche sono aumentate sull’enorme presenza sul mercato della BOJ a causa dei suoi acquisti aggressivi di obbligazioni, la banca centrale a dicembre ha aumentato il limite di rendimento a 10 anni allo 0,5% contro lo 0,25% con una decisione a sorpresa. .