La Borsa di Tokyo raggiunge un territorio inesplorato, ma quale sarà il prossimo passo?
La fiducia degli investitori, sostenuta dai profitti aziendali record e dalla prospettiva che il Giappone si lasciasse alle spalle il doloroso periodo di deflazione, aiutato dalle aziende che si concentravano sul miglioramento dei rendimenti per gli azionisti, ha spinto il mercato azionario Nikkei al suo massimo storico.
Ma gli analisti sostengono che il mercato potrebbe ora consolidarsi, almeno nel breve termine, prima di toccare nuovamente nuovi massimi.
L'indice Nikkei ha chiuso giovedì a 39, eclissando il livello di 098,68 fissato il 38 dicembre 915,87, quando il Giappone era nel mezzo di una bolla dei prezzi degli asset che alla fine fece crollare il mercato per diversi decenni quando scoppiò.
L’indice ha guadagnato quasi il 17% dall’inizio di quest’anno, dopo un balzo del 28% nel 2023, la crescita più rapida in un decennio. Ma questa schiuma lascia poco spazio alla crescita, stimano gli analisti, con il prossimo obiettivo attualmente di 40.
“La differenza decisiva ora è che le aziende non sono sopravvalutate come lo erano durante l’era della bolla”, ha affermato Toshikazu Horiuchi, stratega azionario di IwaiCosmo Securities.
Il mercato potrebbe vedere un altro rally dopo aver toccato il massimo storico, "a condizione che le aziende riportino forti utili nella prossima stagione di riferimento", ha detto Horiuchi, che ha lavorato su entrambi i picchi di mercato.
Si prevede che le principali società giapponesi vedranno una crescita di circa il 13% dell’utile netto combinato entro marzo 2024, registrando un record per il terzo anno consecutivo, secondo le previsioni sugli utili di SMBC Nikko Securities per circa 1 società quotate alla Borsa di Tokyo.
Nel 1989 le società immobiliari e le banche erano tra le più grandi società per capitalizzazione di mercato. Oggi i maggiori contributori sono produttori di semiconduttori e altri.
Gli investitori si sono rivolti ad aziende legate ai chip come Advantest e Tokyo Electron poiché il tema dell’intelligenza artificiale alimenta la speculazione su una maggiore domanda a lungo termine, dicono gli analisti.
Gli esportatori come Toyota sono ben supportati dal dollaro statunitense, che è rimasto forte dopo aver raggiunto il massimo di 2022 anni nel 32 contro lo yen. Uno yen più debole aumenta il reddito guadagnato all’estero e rende i prodotti di fabbricazione giapponese venduti all’estero più competitivi in termini di prezzo.
Gli acquisti da parte di investitori stranieri, che rappresentano circa i due terzi degli scambi alla Borsa di Tokyo, sono stati notevoli durante il recente rally del mercato.
Forse l’investitore straniero di più alto profilo in Giappone è il miliardario Warren Buffett, presidente e amministratore delegato di Berkshire Hathaway, che nel 2020 ha acquistato azioni di cinque importanti società commerciali e ha aumentato le sue partecipazioni nel 2023, riportando il Giappone sulla mappa degli investitori di valore. .
Gli acquirenti stranieri hanno acquistato azioni giapponesi per un valore di 2.070 trilioni di yen (13,8 miliardi di dollari) a gennaio, il settimo accumulo mensile più grande da quando i dati sono diventati disponibili nel 1982, secondo l'exchange.
Lo scorso anno Japan Exchange Group Inc. ha invitato le società quotate a concentrarsi maggiormente sul miglioramento dei prezzi delle azioni e sull'efficienza del capitale per rendersi più attraenti per gli investitori. Questa domanda ha spinto le aziende a riacquistare azioni e restituire il proprio capitale pagando dividendi più elevati.
Masahiro Yamaguchi, responsabile della ricerca sugli investimenti presso la SMBC Trust Bank, ha affermato Mitsubishi Corp. è un buon esempio. La società ha visto il prezzo delle sue azioni raggiungere i massimi storici all'inizio di febbraio, dopo che il suo piano di riacquistare fino al 10% delle azioni in circolazione ha attirato l'attenzione.
"Le aziende si sono rese conto che il mercato azionario le stava davvero ascoltando per migliorare la loro offerta agli investitori", ha affermato Yamaguchi.
Sul fronte macroeconomico, gli operatori di mercato scommettono che il Giappone metterà fine alla sua battaglia decennale contro la deflazione grazie ai recenti aumenti dei prezzi ed entrerà in un periodo di crescita sostenibile.
Ma i recenti forti guadagni del mercato probabilmente indurranno gli investitori a breve termine a concentrarsi maggiormente sulla garanzia dei profitti piuttosto che sul continuare a salire, dicono gli analisti. Nella prima metà di febbraio l'indice è salito di 2 punti, ovvero del 200%.
Gli operatori di mercato sono sempre più cauti riguardo al futuro della politica monetaria del Giappone, poiché molti si aspettano che la Banca del Giappone allenti gradualmente il suo massiccio programma di stimolo monetario nei prossimi mesi.
Questa decisione dovrebbe stimolare notevolmente lo yen e quindi esercitare pressione sui profitti degli esportatori. Ma restano dubbi su come reagirà il mercato.
"Anche se il cambiamento di politica, quando si verificherà, potrebbe rafforzare brevemente lo yen, gli investitori saranno probabilmente rassicurati sul fatto che un ulteriore rafforzamento può essere evitato", ha affermato Makoto Sengoku, analista senior del mercato azionario presso il Tokai Tokyo Research Institute.
Il mercato sta inoltre osservando attentamente se le aziende giapponesi possono offrire aumenti salariali superiori al prezzo nelle trattative salariali di quest'anno. I negoziati tra i sindacati e la maggior parte delle grandi aziende dovrebbero essere completati entro la metà di marzo, mentre le aziende più piccole li completeranno più tardi.
In Giappone i salari adeguati all’inflazione sono rimasti stagnanti. I salari reali sono diminuiti del 2,5% nel 2023 per il secondo anno consecutivo di calo, poiché gli aumenti salariali non sono riusciti a tenere il passo con l’inflazione.
“Una volta che i colloqui sui salari saranno finiti, la domanda sarà se si tradurranno in un aumento netto dei salari reali”, ha affermato Kazuo Kamitani, stratega di Nomura Securities.
Alcuni investitori sono preoccupati anche per l’esito della corsa presidenziale negli Stati Uniti, poiché il ritorno dell’ex presidente Donald Trump potrebbe creare caos nella politica estera e commerciale degli Stati Uniti e rappresentare una sfida considerevole all’indomani delle elezioni di novembre.
Trump ha avvertito che non difenderà più i membri della NATO che non spendono il 2% del loro PIL nella difesa, un obiettivo che il Giappone persegue nonostante non sia firmatario del trattato. Il candidato repubblicano propone anche una tariffa del 10% su tutti i beni importati, che danneggerebbe la domanda di beni fabbricati in Giappone.
Nonostante i fattori di rischio esterni ed interni che devono affrontare gli investitori focalizzati sul Giappone, gli analisti sono ottimisti sul fatto che questo nuovo massimo non sia una nuova bolla e che il mercato abbia svoltato una svolta.
"Le azioni di Tokyo hanno finalmente superato in modo naturale le loro glorie passate, suggerendo che sono libere dalla maledizione del passato e che ci troviamo in una nuova era per le azioni giapponesi", ha affermato Yamaguchi della SMBC Trust Bank.
