L'economia cinese è cresciuta nel primo trimestre, ma persistono pressioni deflazionistiche.

Questo risultato pone la Cina in una posizione favorevole per raggiungere l'obiettivo di crescita del governo, pari al 4,5-5,0% per l'intero 2026, fissato durante la sessione annuale del Congresso nazionale del popolo, l'organo legislativo nazionale, a marzo.

Guardando al futuro, si prevede che il sostegno politico e la domanda esterna continueranno a sostenere l'economia. Al Congresso nazionale del popolo, il governo ha manifestato l'intenzione di proseguire con misure economiche quali sussidi per l'acquisto di elettrodomestici e l'ammodernamento delle apparecchiature, nonché investimenti in infrastrutture, sulla scia di misure analoghe implementate nel 2025.

Allo stesso tempo, le tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina, che avevano pesato sulla domanda estera nel 2025, si sono attenuate dopo il vertice bilaterale di fine ottobre. Con la visita del presidente statunitense Donald Trump in Cina a maggio, la probabilità che le esportazioni verso gli Stati Uniti subiscano nuove pressioni è diminuita.

Sulla base di queste ipotesi, l'obiettivo della crescita economica sembra a portata di mano. Tuttavia, il contesto interno ed esterno dell'economia cinese rimane complesso e permangono i rischi di una rinnovata instabilità.

A livello nazionale, lo squilibrio tra domanda e offerta, che persiste da diversi anni, non si è ancora risolto a sufficienza. La domanda rimane debole a causa della crisi immobiliare e dei problemi di indebitamento degli enti locali, mentre la produzione continua a essere sostenuta dall'eccessiva concorrenza tra le imprese. Il deflatore del PIL, un indice che monitora le variazioni dei prezzi, è risultato negativo per 12 trimestri consecutivi, da aprile a giugno 2023, il che suggerisce che le pressioni deflazionistiche non si sono ancora attenuate.

Ci vorrà tempo per risolvere questi problemi ed è improbabile che l'economia abbia lo slancio necessario per una ripresa autosostenuta. Se il rallentamento del mercato immobiliare dovesse peggiorare o se la gestione del debito occulto dovesse gravare più del previsto sul finanziamento degli enti locali, la domanda interna potrebbe deteriorarsi, compromettendo l'obiettivo.

All'estero, la maggiore preoccupazione è rappresentata dall'escalation delle tensioni in Medio Oriente dalla fine di febbraio, in seguito all'inizio degli attacchi congiunti tra Stati Uniti e Israele contro l'Iran. Sebbene Stati Uniti e Iran abbiano raggiunto un accordo provvisorio di cessate il fuoco e i negoziati per porre fine ai combattimenti potrebbero riprendere, permane una notevole incertezza.

Se la situazione dovesse migliorare rapidamente, l'impatto sull'economia cinese potrebbe essere limitato. Tuttavia, se la situazione di stallo dovesse persistere o le condizioni dovessero peggiorare, un rallentamento dell'economia globale e l'aumento dei prezzi dell'energia potrebbero esercitare una pressione al ribasso sull'economia cinese.

Nel 2026, la Cina dovrebbe lanciare un nuovo piano economico a medio termine, il 15° Piano quinquennale, e nel 2027 terrà il suo Congresso del Partito Comunista, che si tiene due volte ogni dieci anni. Sarà attentamente osservato come la leadership del presidente Xi Jinping affronterà i rischi interni ed esterni e garantirà la stabilità economica.

(Yusuke Miura, nato nel 1983 e originario di Tokyo, si è laureato all'Università di Waseda. Dopo aver lavorato nel dipartimento di ricerca asiatica e nel dipartimento delle risorse umane del Mizuho Research Institute, ora Mizuho Bank, nel 2023 è diventato economista senior presso il NLI Research Institute.)